天孚通信(300394)：业绩稳健增长 高速光引擎持续扩张

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事件：公司于8月 24日晚发布2023年半年度报告，2023年上半年实现营业总收入6.64 亿元，YoY+15.01%；毛利率50.96%，同比提升2.35pct；归母净利润2.36 亿元，YoY+35.61%，扣非归母净利润2.26 亿元，YoY+46.38%；营业收入和归母净利润均实现稳健增长。

点评：业绩稳健增长，毛利率有所改善，研发投入加码800G 光器件、车载激光雷达用光器件及高速光引擎。公司2023Q2 单季度实现营收3.77亿元，YoY+27.97%；归母净利润1.44 亿元，YoY+59.09%。费用端方面，公司2023 年上半年研发投入0.63 亿元，YoY+2.84%，主要是由于公司在800G 光器件、高速光引擎、车载激光雷达用光引擎和激光芯片集成光速光引擎、医疗领域病毒检测用光器件等战略领域持续进行投入所致。

AIGC 带动数据中心算力网络需求保持快速增长，800G 光器件达成量产，高速光引擎项目稳步推进，加快泰国生产基地和新加坡销售平台全球业务布局。公司光无源器件业务在全球数据中心AI 算力需求提升下迎来新一轮成长机遇，配套800G 数据中心用高速光模块的光器件产品有望进入加速放量周期。报告期内，公司在24CH MT M1 透镜光器件、800G 光模块单线双向环形器光及组件、高速CPO 光模块光互联组件、光模块用陶瓷基板等领域持续研发投入。公司光有源器件业务高速光引擎产品快速推进，报告期内，公司持续加大对400G 高速硅光光模块光引擎、CPO-ELS 模块用多通道高功率激光器、硅光模块特殊光纤器件及单通道高功率激光器的研发投入。

激光雷达领域有望打开增量空间。公司凭借光器件领域的技术积累，具备向激光雷达厂商快速交付相关器件产品的能力。报告期内公司已实现为部分激光雷达客户提供高性价比解决方案，同时加大在车载激光雷达用光器件、车用激光雷达发射端光学集成组件的开发。

盈利预测：我们看好公司在光无源器件领域保持行业领先地位，同时在光有源器件领域高速光引擎驱动公司长期成长性。预计公司2023-2025年实现营业收入16.22/21.92/28.20 亿元，归母净利润5.06/6.82/8.82 亿元，对应EPS 1.28/1.73/2.23 元/股，维持“买入”评级。

风险提示：数通及电信侧需求不及预期，业务发展不及预期风险。

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